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En exploration des marchés financiers. À la recherche d'aberrations.
Publication le 2023/04/13 | Dernière mise à jour le 2025/06/13, par Sébastien LE LOUREC
Proximus est le leader belge des télécommunications, offrant des services de téléphonie, d'Internet, de télévision et de TIC aux particuliers, aux entreprises et aux clients publics. La société opère également à l'échelle internationale via sa filiale BICS, un opérateur vocal et fournisseur de services de données mobiles, ainsi que TeleSign, proposant la plateforme de communication en tant que service (CPaaS). Malgré une baisse de son chiffre d'affaires en 2020, Proximus a vu ses résultats financiers s'améliorer en 2021, ce qui est un signe encourageant pour les investisseurs. La société dispose également d'un dividende attractif, avec un rendement de près de 5% en 2021.
Sur le plan graphique, plusieurs éléments sont intéressants. Le RSI a tenté une sortie en zone de survente sans y rester, ce qui peut indiquer un essoufflement de la dynamique baissière. Ensuite, le chandelier formant un harami a été suivi par une bougie rouge englobante, mais n'est pas parvenu à casser le support mis en place par la mèche basse du harami. Le RSI revient en zone de survente à un niveau légèrement plus haut que lors de son dernier passage, sans que l'on puisse considérer cela comme une divergence haussière, compte-tenu de la période trop courte. En revanche, le chandelier vert suivant forme à nouveau un harami, suivi d'une figure technique de trois hausses de l'intérieur (ou three inside up), pouvant indiquer un retournement de tendance à la hausse. Dans cette configuration, je suis entré le 8 août 2022.
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La première semaine de janvier 2023, après une baisse d'environ 30%, le cours s'est stabilisé. Le RSI est une nouvelle fois sorti de sa zone de survente après un harami suivi d'une figure trois hausses de l'intérieur. J'ai considéré cela comme une opportunité de renforcer la position initiale, les fondamentaux n'ayant pas changé.
Le 13 juin 2025, malgré un dividende soutenu et des efforts de transformation digitale ambitieux, ma position sur Proximus s’avère décevante, affichant une perte de 6,7% (dividendes inclus) depuis l’entrée, alors même que la dette nette du groupe a doublé sur la période, atteignant 3,9 milliards d’euros. Cette dérive de l’endettement, qui n’a pas été compensée par une croissance équivalente des actifs ou de l’equity, fragilise la structure financière et limite la flexibilité stratégique. Les investissements massifs dans la fibre et la 5G, bien que nécessaires, n’ont pas encore produit de retour suffisant et pèsent sur la rentabilité, tandis que la concurrence accrue sur le marché belge et la pression réglementaire compliquent la valorisation boursière. Les récentes opérations de cession d’actifs et de rachat d’actions, bien que positives à court terme, ne suffisent pas à inverser la tendance structurelle de l’endettement. La transition managériale, avec le départ du CEO, ajoute une incertitude supplémentaire dans un contexte déjà complexe. Le cash-flow libre reste faible et insuffisant pour soutenir durablement le dividende et réduire la dette.
Proximus conserve certes des atouts industriels, mais la valorisation boursière ne reflète plus la solidité des fondamentaux, et la trajectoire de l’endettement constitue un signal d’alerte majeur. Dans ce contexte, il m'apparaît prudent de clôturer la position.
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