Y/outliers
En exploration des marchés financiers. À la recherche d'aberrations.
Publication le 2023/04/22 | Dernière mise à jour le 2025/07/18, par Sébastien LE LOUREC
WDP est une entreprise belge spécialisée dans la logistique de location d'entrepôts. La société dispose d'un portefeuille de plus de 6,7 millions de m² d'immeubles en Europe. Elle est active dans plusieurs pays européens et opère sur des sites situés à des carrefours logistiques en matière de stockage et de distribution. Les derniers résultats financiers montrent une croissance régulière du bénéfice net ces dernières années.
Il y a plusieurs arguments favorables pour investir dans cette entreprise. Premièrement, WDP dispose d'un portefeuille diversifié et important d'immeubles logistiques en Europe, ce qui en fait un acteur clé du marché de la location d'entrepôts. Deuxièmement, la croissance du commerce électronique et de la logistique liée à celui-ci offre un potentiel de croissance important pour l'entreprise. Enfin, les résultats financiers régulièrement en hausse ces dernières années démontrent la solidité de l'entreprise et sa capacité à générer des profits.
D'un point de vue graphique, le cours a réagi courant octobre sur une zone qui a fait successivement office de résistance et de support depuis mi 2019. A son contact, on peut observer un marteau qui a marqué le point bas juste avant le passage du RSI dans la zone de survente. Même pendant ce passage, le cours n'est pas venu rechercher ce point bas et après quelques semaines d'hésitation, au 11 novembre 2022, le cours revient au contact de la moyenne mobile 20 périodes.
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Le 18 juillet 2025, après une relecture critique des perspectives stratégiques de Warehouses De Pauw, il apparaît que la société montre des signes de décalage entre ses ambitions déclarées et la réalité économique de ses performances. Plusieurs objectifs clés du plan #BLEND2027 - notamment en matière de certification verte et de prélocation - n'avancent pas au rythme initialement annoncé, tandis que certains engagements passés ont tout simplement disparu des rapports les plus récents. Le dernier exercice fiscal révèle également une part significative de bénéfices gonflés par des revenus exceptionnels ou non récurrents, comme les indemnités de rupture anticipée ou la réévaluation positive du portefeuille. Par ailleurs, les “challenges” évoqués par la direction dissimulent mal les risques concrets liés au contexte immobilier et financier : hausse des coûts de financement, tension sur le leasing et dépendance aux cycles de marché.
Dans ce contexte, et alors que ma position affiche une perte latente de -16,49% dividendes inclus, j’ai décidé de la clôturer.
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